回顧4月市場(chǎng)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端掀起商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。造成此輪鎳價(jià)快速拉漲的直接原因是俄鋁被制裁之下，市場(chǎng)對(duì)俄鎳難以獨(dú)善其身的擔(dān)憂。導(dǎo)火索是4月18日晚間LME公布的取消諾里爾斯克鎳兩個(gè)交割品牌的公告，倫鎳當(dāng)晚盤中暴拉11.5%，創(chuàng)下2009年以來(lái)的最大單日漲幅。隨后市場(chǎng)證實(shí)品牌注銷為俄鎳在2017年10月主動(dòng)提出，與制裁無(wú)關(guān)，鎳價(jià)隨即高位回落。
對(duì)于注銷兩個(gè)交割品牌的消息，實(shí)際情況是諾里爾斯克公司（MMC NORILSK NICKEL）由于極地分公司所屬的諾里爾斯克地區(qū)關(guān)停了兩個(gè)老舊的冶煉廠，因此在2017年10月17日提出注銷其下屬的NORILSK COMBINE H-1和NORILSK COMBINE H-1Y兩個(gè)品牌，最后交割日在2018年4月17日。經(jīng)過(guò)6個(gè)月公告期后，于2018年4月17日注銷了兩個(gè)交割品牌。至于市場(chǎng)擔(dān)憂的公司冶煉產(chǎn)能是否開始下降，據(jù)Nornickel年報(bào)顯示，公司2017年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了極地分部Talnakh的選礦機(jī)設(shè)備升級(jí)以及Nadezhda熔爐的擴(kuò)能，因此公司整體冶煉產(chǎn)能并不會(huì)受到影響。
2017年由俄羅斯本國(guó)鎳礦冶煉開采的核心金屬量同比增加7%—15%。截至目前，諾里爾斯克公司在LME注冊(cè)的交割品牌有4個(gè)，分別是科拉分公司（Kola Division）的SEVERonICKEL COMBINE H-1和SEVERonICKEL COMBINE H-1兩個(gè)品牌，以及芬蘭Harjavalta冶煉廠的NORILSK NICKEL HARJAVALTA CATHODES和NORILSK NICKEL HARJAVALTA BRIQUETTES兩個(gè)品牌。
消息誤讀造成鎳價(jià)急漲速跌走勢(shì)，顯現(xiàn)鎳價(jià)仍有巨大的上漲動(dòng)能。市場(chǎng)狂歡后總要?dú)w于理性，供需關(guān)系才是決定價(jià)格走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)。2016—2017年是全球鎳價(jià)止跌回暖的重要節(jié)點(diǎn)，因此，我們?cè)賹?duì)2017年鎳市供需格局進(jìn)行回顧與梳理。
需求方面，2017年全球原生鎳消費(fèi)量同比增長(zhǎng)近8%。盡管中國(guó)不銹鋼需求增長(zhǎng)率在2017年同比由10%下降至3%，但受印尼鋼廠增產(chǎn)推動(dòng)，亞洲其他地區(qū)不銹鋼的鎳消費(fèi)量同比增長(zhǎng)超過(guò)27%。美洲地區(qū)消費(fèi)需求在美國(guó)最大的鋼廠增產(chǎn)帶動(dòng)下同比增加7%。歐洲地區(qū)不銹鋼需求實(shí)際上沒(méi)有變化。在純電池電動(dòng)汽車（BEV）和插電式混合動(dòng)力汽車（PHEV）全球產(chǎn)量增長(zhǎng)40%—50%的背景下，電池行業(yè)鎳需求增長(zhǎng)逾10萬(wàn)噸。然而，鎳電池行業(yè)需求仍然是全球需求的一小部分，僅占不到5%。
供給方面，2017年全球原生鎳供應(yīng)同比增長(zhǎng)5%，其中亞洲同比增長(zhǎng)14%，增量主要由中國(guó)和印尼的NPI和FeNi貢獻(xiàn)。2017年，印尼NP產(chǎn)量翻番至17萬(wàn)噸以上，同時(shí)恢復(fù)出口未處理礦石達(dá)400萬(wàn)噸（約4萬(wàn)噸鎳礦），主要運(yùn)往中國(guó)。由于政策變化，菲律賓的礦石供應(yīng)也在恢復(fù)。與此同時(shí)，2017年金屬鎳產(chǎn)量下降約6萬(wàn)噸，主要由于鎳價(jià)近年持續(xù)疲軟，使得全球硫化鎳礦投資開采積極性下降。據(jù)金川數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)三年鎳市場(chǎng)新增冶煉產(chǎn)能主要以鎳鐵項(xiàng)目為主，金屬鎳幾乎沒(méi)有新項(xiàng)目增量。
2018年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)鎳需求形成支撐。由于中國(guó)以及印尼不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)增加，預(yù)計(jì)全球原生鎳需求將同比增加6%。鎳合金受航空航天、石油和天然氣行業(yè)的擴(kuò)張推動(dòng)，將再次表現(xiàn)出強(qiáng)勁需求。然而，印尼NPI產(chǎn)能持續(xù)增加以及該國(guó)礦石出口配額持續(xù)增加可能導(dǎo)致供應(yīng)增長(zhǎng)加速。
長(zhǎng)期趨勢(shì)下，新能源領(lǐng)域成為全球鎳消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的前景光明。2017年全球新能源汽車銷量122萬(wàn)輛，同比增加近60%，其中中國(guó)銷量77萬(wàn)輛，占比63%。預(yù)計(jì)到2020年，全球新能源汽車銷量有望達(dá)到350萬(wàn)輛，對(duì)鎳需求將增長(zhǎng)為現(xiàn)在的3倍。
鎳市短期偏中性，長(zhǎng)期偏多。盡管我們預(yù)計(jì)2018年需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但印尼NPI產(chǎn)量增加以及印尼和菲律賓礦石出口量回升，預(yù)計(jì)鎳市供應(yīng)缺口將從2017年的10.5萬(wàn)噸縮窄至1.5萬(wàn)噸。電池行業(yè)雖然前景廣闊，但仍是全球鎳需求相對(duì)邊緣的驅(qū)動(dòng)因素。中長(zhǎng)期來(lái)看，在持續(xù)收緊的精煉鎳供應(yīng)和增量巨大的新興需求點(diǎn)供需矛盾逐步加劇下，精煉鎳對(duì)鎳鐵溢價(jià)將繼續(xù)擴(kuò)大。鎳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于天氣狀況和菲律賓政策變動(dòng)。這可能會(huì)阻礙菲律賓和印度尼西亞向中國(guó)運(yùn)輸?shù)V石，菲律賓可能采取監(jiān)管行動(dòng)，再次調(diào)整其對(duì)采礦業(yè)的政策。
